오늘은 위신의 주제에 답변하고, 당시 댓글란에서 여러 분들이 제시한 다른 해결 방안을 함께 언급하려 합니다.
1. 합성 자산 – 당시 많은 베테랑들이 주식 현물과 같은 가격 노출만 원하고 장기 보유를 원하며, Perp와 같은 펀딩 비율 마모를 피하고 싶다면 합성 자산이 가장 좋은 방법이라고 말했습니다.
저는 개인적으로 SNX 시대부터 Luna 시대의 Mirror까지, 심지어 GMX의 GLP를 “변형 합성 자산”이라고 볼 수 있습니다. 그 안의 많은 설계가 매우 화려합니다. DeFi Summer 시대에 처음 SNX 합성 자산과 GLP 설계를 보았을 때의 놀라움을 아직도 기억합니다 (GLP는 주식이 없었고, 이후 GNS는 GLP에서 영감을 받아 주식을 포함한 모든 것을 거래할 수 있는 합성 자산 풀을 만들었습니다).
하지만 시장은 이미 실제 현금으로 투표했으며, 사용자들은 궁극적으로 실제 자산(또는 신뢰할 수 있는 매핑 자산이라고 할 수 있는) > 합성 자산을 선택했습니다.
탈중앙화와 기술, 메커니즘과는 무관하며, 보다 신뢰할 수 있는 실제 자산이 보증하는 자산일 뿐입니다.
흥미로운 점은, 정상에 오르지는 않았지만 결국 살아남은 합성 자산인 DAI(USDS)와 USDE가 모두 반중앙화된 솔루션이라는 것입니다.
2. 토큰화된 주식 – 1년 이상 전, 나는 ‘언니’와 한 주제에 대해 이야기할 기회가 있었습니다. 그녀는 나에게 암호화폐 분야에서 가장 큰 문제가 무엇이라고 생각하느냐고 물었습니다. 나는 “우리는 너무 많은 것을 과도하게 금융화했다”고 답했고, VC 관점에서 Meme, GameFi, AI Crypto를 망치를 들고 못을 찾는 방향이라고 보았습니다.
그녀는 좋은 자산이 부족하다고 답했습니다. 본질적으로 우리는 같은 얘기를 하고 있었습니다. 나는 그녀에게 바이낸스가 주식 거래를 출시할 생각을 했는지 물었고, 그녀는 바이낸스가 2021년에 시도했지만 규제 압력이 너무 커서 몇 달 만에 그 제품을 내렸다라고 말씀했습니다.
그러므로 우리 커뮤니티에서 토큰화된 주식은 실제로 두 번째 시도입니다. 2021년 바이낸스와 FTX의 첫 시도는 규제에 의해 중단됐지만, 지금은 바이낸스, 비트겟 등 기존 CEX와 BIT, StableStock, MSX와 같은 플랫폼이 다시 시도하고 있습니다. 이는 최근 몇 년간 규제 환경과 제품 구조가 발전했으며 단순히 같은 실수를 반복하는 것이 아니라는 것을 보여줍니다.
3. 원혈이 오랜 원수의 손에 – 여기서 나는 위신의 “주식 뒤의 권리는 근본적으로 단일 정부 권력의 산물”이며 “이익이 손상된 사람 자체가 게임 규칙을 만드는 사람”이라는 주장에 동의합니다. 하지만 다른 관점에서 보면, Alpaca를 Tether로 본다면 이 논리가 전부 성립하지 않을까요?
스테이블코인은 현재 Crypto에서 가장 널리 사용되고 성공적인 제품 중 하나입니다. 달러가 연방준비제도(Fed)에 의해 통제된다고 해서 스테이블코인에 근본적인 결함이 있다고 말하는 사람은 없습니다.
즉, “기초 자산의 중앙화”는 “토큰화가 가치가 없다는 것”과 동일하지 않습니다.
물론 Alpaca는 아직 Tether의 규모와 평판을 갖추지는 못했지만, USDT가 처음 시작할 때 Tether도 자산 준비금, 연준이 개입할 우려, 규제 차익거래, 그레이 마켓, 심지어 테러 자금 조달 등에 대한 다양한 의심에 직면했습니다. 그러나 몇 년이 지난 지금, 수천억 규모에 이르렀습니다.
스테이블코인은 현재 달러의 글로벌 패권 확장의 수단 중 하나로 여겨집니다. 그렇다면 토큰화된 주식도 달러 자산의 글로벌 확장의 수단으로 볼 수 없을까요?
‘이익이 손상된 사람이 규칙을 만든다, 영향이 충분히 크면 거부표를 맞는다’라고 말한다면, 앞으로 몇 년 안에 영향이 충분히 커져서 거부표가 된다는 주장은 오히려 한 가지를 증명합니다. 그 규모 자체가 이미 그 가치와 생명력을 증명한다는 것이죠. 이는 스테이블코인의 성장 경로와 매우 유사합니다. 최종 규제 프레임워크가 어떻게 진화할지는 별개의 문제입니다.
지난 10여 년간 Crypto는 새로운 거래 방식을 끊임없이 창출했지만, 새로운 고품질 자산을 만들지는 못했습니다. 시장에 자산 공급이 부족하면 기존 자산을 지속적으로 금융화하게 됩니다. Meme, Perp, 다양한 고레버리지 제품은 본질적으로 이러한 결과물입니다.
그러므로 우리 관점에서 보면, 토큰화된 주식은 새로운 금융 도구를 창출하는 것이 아니라 Crypto에 새로운 자산 공급을 제공하는 것입니다. 일부 차익 거래는 현재의 특징일 뿐 전체 목적은 아닙니다. 한편으로는 주요 CEX와 사용자들이 고품질 자산을 진정으로 갈망하고, 다른 한편으로는 탈글로벌화라는 거시적 배경 속에서 달러와 달러 자산의 글로벌 확장이 공급 측과 수요 측을 완벽히 맞추고 있습니다. 따라서 나는 토큰화된 주식의 미래에 확고히 긍정적입니다 :)
SNX (SNX)
